Профиль инвестора Arttaro | Тинькофф Инвестиции Пульс

Доброе утро! El Niño: новость или повод? Сейчас какао снова получает поддержку от темы El Niño. На первый взгляд всё выглядит просто: погодный риск для Западной Африки, вероятность сильного события, страх повторения сезона 2023/24. Но есть важный нюанс. El Niño — это уже не новая информация. NOAA подтвердила условия El Niño и указывает на 63% вероятность very strong El Niño в ноябре–январе. Reuters вынес тему в фокус soft commodities, отдельно отметив уязвимость какао: прошлый цикл дал Западной Африке сначала избыток дождей и болезни, затем жару и сухой Harmattan. То есть рынок покупает не факт, который внезапно появился вчера. Рынок покупает право снова бояться. И здесь ключевое — позиционирование. Последний COT по ICE US Cocoa на 9 июня: Non-Commercial держали 39 354 long против 62 851 short — чистая позиция около −23 497 контрактов. За неделю short вырос ещё на 4 364. Это почти повторение апрельского экстремума. На таком фоне El Niño становится не столько фундаментальной новостью, сколько удобным триггером. Когда рынок перегружен шортами, ему не нужен доказанный дефицит прямо сегодня. Ему достаточно повода, чтобы часть участников начала закрывать позиции. Именно поэтому рост может выглядеть сильнее, чем сама новость. Физический рынок пока не даёт однозначного подтверждения панического сценария. Поступления в порты Côte d'Ivoire не выглядят как катастрофа, биржевые запасы выше прошлогодних, спрос всё ещё чувствителен к цене. Рынок сейчас торгует не текущую поставку. Он торгует риск того, что следующий сезон снова окажется хуже ожиданий. И вот здесь самое показательное. Сами экспортёры в Кот-д'Ивуаре в большинстве не верят в погодную угрозу. Reuters опросил их напрямую: четверо из шести сказали, что El Niño не повлияет на производство. Главным риском следующего сезона они называют совсем другое — старение плантаций, болезни и нехватку удобрений. То есть структуру, а не погоду. Получается парадокс. Финансовый рынок закладывает премию за риск, в который люди, физически торгующие этим какао, по большей части не верят. Если бы El Niño был реальной близкой угрозой — первыми бы напряглись именно экспортёры. Они спокойны. Та хрупкость, которую всё же видят в CCC, лежит в другой плоскости. Это не страх перед будущим El Niño, а след уже случившейся жары января–мая, которую недавние дожди не компенсировали. Реальный риск — в прошлом и в структуре. А торгуют будущим погодным заголовком. И в этом вся интрига. Если в ближайшие недели Западная Африка начнёт подтверждать погодные проблемы — избыток дождей, болезни, слабое цветение, ухудшение оценок main crop — тогда El Niño перестанет быть просто поводом и станет полноценным фактором баланса. Если подтверждения не будет, рынок постепенно начнёт снимать погодную премию. И чем выше цену вытянут только на страхе, тем жёстче потом может быть откат. Вывод простой. El Niño сейчас — не новая бычья новость, а рыночное оправдание для переоценки риска. Цена растёт не потому, что дефицит уже доказан. Цена растёт потому, что после большого шорта рынку дали удобную причину закрываться. Пока это больше похоже на short squeeze с погодным заголовком, чем на новый устойчивый бычий тренд. Но именно такие движения на какао и бывают самыми резкими.

КОГДА РУКА ТЯНЕТСЯ ДОРИСОВАТЬ ГРАФИК Сегодня будет откровенный пост. Не только про рынок — про то что происходит в голове у того кто в этом рынке. У меня открыт шорт. Всю неделю я ждал большего падения к выходным. И когда в пятницу после вялого утра цена пошла вверх, рука буквально тянулась нарисовать на графике стрелку вниз и опубликовать — вот, смотрите, это временный отскок, дальше только падение. Я этого не сделал. И сейчас объясню почему — потому что это важнее любого прогноза. Что говорили факты на неделе Фундаментал был и остаётся медвежьим. Накопленные отгрузки Кот-д’Ивуара достигли 1,95 млн тонн — рост почти на 19% год к году. Запасы ICE у полуторагодового максимума. Скрытое предложение, о котором мы писали ранее, продолжает выходить на свет. Цена несколько дней сползала к поддержке 3780–3800. К четвергу-пятнице разговоры сместились на пробой вниз. Всё указывало в одну сторону. И вот здесь — ловушка. Что показал COT Последний отчёт CFTC на 9 июня: чистый шорт некоммерческих участников вернулся к −23 497 контрактов. Это почти точное повторение апрельского экстремума — максимума за три года. То есть пока все обсуждали падение, фонды уже долили шорт до предела. Месяц назад они закрыли почти половину этой позиции на росте — и вот снова в ней по самые уши. Получается простая вещь. Если все кто верит в снижение уже продали — кто будет продавать дальше? Поддержку продавливают новые продавцы. А их не осталось. И в пятницу рынок развернулся вверх не потому что вышла бычья новость — её не было. А потому что закончились медведи. Теперь про стрелку Самое важное в этой неделе для меня случилось не на графике, а в голове. Когда рука тянется дорисовать график в сторону собственной позиции — это не анализ. Это позиция, которая просит подтверждения. График хочется довести до того вывода который выгоден твоей сделке. И в этот момент ты перестаёшь быть аналитиком и становишься заложником. Я держу шорт. И именно поэтому мне было приятно видеть падение и неприятно видеть рост. Но рынку всё равно что у меня открыто. Пятничный разворот — это не «помеха моему сценарию». Это информация. И эта информация говорит: на этом уровне медвежья идея переполнена. Что это меняет Медвежий фундамент не сломан. Отгрузки рекордные, запасы рекордные. Но лёгкая часть движения вниз уже отыграна. Дальше шорт у поддержки при экстремальном позиционировании несёт асимметричный риск — если 3780–3800 не пробивается, выход из коротких может толкнуть цену вверх быстро и резко. Пятница это показала в миниатюре. Откровенный вопрос который я задал себе: я держу шорт потому что вижу новые причины для падения — или потому что уже в нём и жду оправдания? Если второе — это сигнал пересмотреть риск. Не график. ☕ Мысль дня Самая опасная стрелка на графике — та, которую рука рисует в сторону твоей собственной позиции. Рынок не обязан подтверждать то, во что ты уже вложился. И чем сильнее хочется увидеть подтверждение — тем внимательнее стоит смотреть на обратное.

Доброе утро! РЫНОК ПЕРЕОЦЕНИВАЕТ НЕ БУДУЩЕЕ, А ПРОШЛОЕ Цена держится в диапазоне и прижимается к поддержке. Попытки роста гаснут одна за другой — ровно та картина, о которой мы говорили в начале недели: рынок перестал расти на бычьих новостях. Весь месяц рынок спорил о будущем дефиците — Эль-Ниньо, слабая завязь, угрозы урожаю 2026/27. Но пересматривать, возможно, нужно не будущее. А прошлое. 📦 ДАННЫЕ COCOAINTEL По данным CocoaIntel на 9 июня, поступления какао в порты Кот-д’Ивуара за сезон 2025/26 составили 1,822 млн тонн против 1,659 млн тонн за тот же период прошлого сезона — рост на 11%. Ещё 17 мая тот же источник показывал 1,603 млн тонн и разрыв всего +1,3% год к году. За три недели разрыв вырос с +1,3% до +11%. ⚠️ ЭТО ПЕРЕОЦЕНКА ПРОШЛОГО, А НЕ НОВЫЙ ПРИТОК Скачок такого масштаба за три недели требует аккуратного прочтения. Физический приток подобного объёма за столь короткий срок в этой фазе сезона выглядит маловероятным. Одно из возможных объяснений — пересмотр оценки ранее отгруженных объёмов или учёт какао, которое ранее не отражалось в привычной статистике поступлений. Это хорошо согласуется с историей, которую рынок обсуждает с зимы: значительные объёмы какао могли задерживаться внутри страны из-за разрыва между фиксированной закупочной ценой и мировым рынком. По мере того как эти бобы доходят до портов и попадают в статистику, накопленная цифра может пересматриваться вверх. И здесь появляется, пожалуй, самая интересная мысль. Рынок строил бычий сценарий на будущем. А корректировка приходит из прошлого. Предложение текущего сезона оказывается выше, чем предполагалось ранее. Бобы, которые рынок считал зависшими, недоступными или потерянными для экспорта, возможно, всё это время существовали внутри системы. Просто теперь они становятся видимыми. 🎯 СВЯЗЬ С ПОВЕДЕНИЕМ ЦЕНЫ С одной стороны — бычьи истории про будущее: Эль-Ниньо, предупреждения Barry Callebaut, осторожность CCC при продаже будущего урожая. С другой — реальные показатели предложения, которые оказываются выше ожиданий. Когда скрытое предложение прошлого становится видимым, историям о будущем всё труднее двигать цену. Каждая попытка роста сталкивается с дополнительным физическим товаром, выходящим на рынок. Отсюда и всё более слабая реакция на бычьи новости последних недель. 📉 ИТОГ Бычий сценарий по-прежнему опирается на будущее — сезон 2026/27, Эль-Ниньо и погодные риски. Этот сценарий не отменён. Но почва под ним может оказаться менее прочной, чем предполагалось ещё месяц назад. Возможно, последние недели рынок спорит не о том, каким будет урожай 2026/27. Возможно, он пытается понять, насколько правильно была оценена нехватка какао в 2024–2025 годах. И если предложение прошлого сезона действительно оказалось больше, чем предполагалось ранее, рынок получил не новую новость. Он получил новую отправную точку для оценки всего баланса. Наблюдаем. 👁️ Кажется сегодня день будет поинтереснее.)

Доброе утро. Фундаментальная картина рынка какао за последние сутки практически не изменилась. Новых сильных аргументов ни у быков, ни у медведей рынок не получил. Но при этом цена подошла к участку, где значение начинают иметь уже не новости, а структура позиций. Последние недели рынок пытался удерживать историю будущих рисков: Эль-Ниньо, осторожность Кот-д’Ивуара при продаже будущего урожая, возможные проблемы следующего сезона. Однако каждая новая бычья история даёт всё меньший эффект. Это не означает, что риски исчезли. Но показывает, что рынок перестал покупать их с прежней уверенностью. И здесь появляется важный момент. Поддержка выглядит достаточно тонкой. Не потому что фундаментал резко ухудшился, а потому что под ценой может находиться большое количество вынужденных решений: стоп-приказы, фиксация прибыли, выход из позиций тех, кто покупал ожидание продолжения роста. В такой ситуации для локального обвала не обязательно нужна крупная плохая новость. Иногда достаточно небольшого импульса, чтобы рынок начал проверять, насколько прочны оставшиеся длинные позиции. Поэтому ближайшие сессии могут оказаться важнее большинства новостей последних недель. Если поддержка устоит — рынок получит ещё одну возможность восстановить инициативу. Если нет — снижение может ускориться уже не из-за новой фундаментальной истории, а из-за потери уверенности у покупателей. Главное наблюдение сегодня: Рынок опасен не тем, что появились новые медвежьи факты. Рынок опасен тем, что старые бычьи аргументы перестали давать прежнюю поддержку цене.

Доброе утро. У рынка есть одна интересная особенность. Он редко разворачивается в тот момент, когда новости становятся плохими. Чаще всего он разворачивается тогда, когда хорошие новости перестают работать. За последние недели рынок какао получил немало поводов для оптимизма. Обсуждались риски Эль-Ниньо. Крупнейший мировой переработчик предупреждал о возможных проблемах следующего сезона. Совет по кофе и какао Кот-д’Ивуара осторожнее подходит к продажам будущего урожая. Ещё недавно подобного набора новостей было достаточно для мощного роста. Но сейчас реакция рынка выглядит гораздо спокойнее. Каждая новая бычья история вызывает лишь краткосрочный отклик, после чего рынок снова возвращается к вопросам поступлений в порты, урожая и баланса спроса и предложения. Сам по себе этот факт ничего не доказывает. Но заставляет задуматься. Если рынок перестаёт расти на хороших для него новостях, значит постепенно меняется не фундаментал, а отношение участников рынка к этому фундаменталу. И здесь появляется ещё один риск. Самые сильные движения вниз часто начинаются не с новой плохой новости. Они начинаются тогда, когда владельцы длинных позиций перестают получать подтверждение своим ожиданиям. Сначала исчезает рост. Потом появляется сомнение. Потом рынок подходит к важным уровням поддержки. А дальше начинают работать стоп-приказы и управление риском. В этот момент движение начинает жить собственной жизнью. Возможно, главный вопрос сейчас не в том, появятся ли новые бычьи новости. Главный вопрос — достаточно ли уже известных рынку аргументов, чтобы удержать цену от снижения. Пока рынок спорит о будущем урожае, цена задаёт гораздо более простой вопрос: Если бычий сценарий действительно настолько убедителен, почему рынок перестал активно его покупать? ☕ Мысль дня. Иногда самое важное событие на рынке — не новость, которая вышла. А новость, на которую рынок больше не реагирует.

Доброе утро! После нескольких насыщенных недель рынок какао входит в новую фазу. Громких новостей меньше, но вопросы становятся интереснее. 📦 Поступления какао в порты Кот-д’Ивуара остаются выше прошлого сезона. 🌱 Урожай 2025/26 выглядит лучше предыдущего года. 🌍 Международная организация по какао ожидает профицит мирового рынка, хотя его оценка недавно была снижена. При этом рынок по-прежнему не спешит возвращаться к уровням, которые многие ожидали увидеть после улучшения статистики. Отдельного внимания заслуживают события прошлой недели. Крупнейший мировой переработчик какао Barry Callebaut предупредил о рисках Эль-Ниньо для будущего урожая. Одновременно Совет по кофе и какао Кот-д’Ивуара стал осторожнее в вопросе продаж будущего урожая. Это важный сигнал. Пока статистика говорит о текущем сезоне, отрасль всё чаще начинает смотреть на следующий. Последний отчёт по позициям крупных спекулянтов также показал, что значительная часть участников рынка по-прежнему сохраняет ставки на снижение цен. Получается интересная ситуация. Факты говорят о восстановлении производства. Но рынок пока не готов полностью поверить, что проблемы последних лет остались позади. Поэтому главный вопрос сегодня уже не в том, хватит ли какао в этом сезоне. Главный вопрос — можно ли считать восстановление производства устойчивым. Именно вокруг ответа на этот вопрос, вероятно, и будет строиться рынок ближайших месяцев. ☕ Мысль дня: Последние два года рынок торговал дефицит. Последние месяцы рынок торговал восстановление производства. Теперь рынок пытается понять, достаточно ли этого восстановления, чтобы вернуть какао к прежней норме. Эти размеренные июньские деньки, в каком какао ритме проживёт? Посмотрим, у нас на него большие планы...😏

Доброе утро! BARRY CALLEBAUT И EL NIÑO: НЕ ПРОГНОЗ, А СИГНАЛ Одной из самых обсуждаемых новостей последних суток стало заявление Barry Callebaut о том, что возможный El Niño способен добавить к цене какао несколько тысяч фунтов за тонну. Само по себе это заявление интересно не столько прогнозом, сколько моментом в который оно прозвучало. На сегодняшний день фундаментальная картина выглядит заметно спокойнее, чем ещё несколько недель назад. Поступления какао в порты Кот-д’Ивуара остаются выше прошлого сезона. Опасения по поводу масштабных последствий майских ливней пока не получили подтверждения в статистике. Урожай 2025/26 оценивается лучше предыдущего сезона. Именно поэтому внимание рынка постепенно смещалось от дефицита к восстановлению предложения. На этом фоне комментарий крупнейшего мирового переработчика выглядит особенно показательным. Почему потребитель какао публично говорит о рисках роста цен? Это сигнал рынку о том, что риск El Niño для сезона 2026/27 в отрасли воспринимается всерьёз. Это подготовка клиентов. Если стоимость сырья снова начнёт расти — компания заранее объясняет возможную причину: погодный риск и потенциальное сокращение будущего предложения. Наконец, Barry Callebaut является публичной компанией и обязана информировать инвесторов о факторах способных повлиять на бизнес, маржу и результаты будущих периодов. CEO говорил не только для трейдеров — он говорил для акционеров. Но есть кое-что важнее прогноза цены. После резкого падения по сравнению с пиками 2024 года рынок всё больше концентрируется на текущем урожае и текущих поставках. Barry Callebaut фактически напоминает: главный вопрос может находиться уже не в сезоне 2025/26. Пока рынок оценивает факты текущего сезона — отрасль начинает оценивать риски следующего. Именно поэтому заявление интересно не как прогноз цены. Оно интересно как признак того, что горизонт обсуждения постепенно смещается с поступлений в порты и текущего урожая — на перспективы сезона 2026/27...

Доброе утро! Неделю назад рынок какао резко вырос на страхах перед ливнями в Западной Африке. Наводнения, гниющие бобы, срыв поставок — именно такие заголовки ходили по лентам. Спустя несколько дней картина выглядит спокойнее. На данный момент рынок не получил подтверждения масштабного ущерба урожаю из-за наводнений. Поступления какао в порты Кот-д’Ивуара остаются выше прошлого сезона. Прогноз урожая 2025/26 не снижается. Системных нарушений поставок пока также не наблюдается. Это не означает, что погодный фактор исчез. Осадки остаются важной переменной для качества бобов, сушки и локальной логистики. Но история о масштабной угрозе урожаю пока не получила подтверждения фактами. Именно поэтому рынок постепенно смещает фокус. Если угроза наводнений оказалась менее серьёзной, чем опасались неделю назад, а предложение продолжает восстанавливаться, почему цена всё ещё значительно выше апрельских минимумов? Интересно, что последний отчёт COT по ICE New York (данные на 26 мая, Disaggregated Managed Money) показал сохранение крупной чистой короткой позиции фондов — около 16 тысяч контрактов. То есть рынок вырос, но медвежьи ставки никуда не исчезли. С одной стороны: — урожай выглядит лучше прошлого сезона — поступления в порты остаются устойчивыми — страх перед наводнениями постепенно ослабевает С другой: — фонды продолжают удерживать значительный шорт — рынок отказывается возвращаться к апрельским минимумам — участники всё ещё сомневаются в устойчивости восстановления предложения Поэтому главный вопрос сегодня уже не в дождях. Главный вопрос: возвращается ли рынок к норме — или затишье временное, и следующий неурожай или погодный шок снова перепишет всю картину. Именно вокруг этого спора, вероятно, будет строиться рынок в ближайшие недели.

Доброе утро! Рынок какао продолжает оставаться вблизи максимума после отскока в начале недели. Главная тема сейчас — Западная Африка и дожди. Здесь важен нюанс. Для какао влага обычно поддерживает урожай. После засушливых периодов дождь помогает деревьям, плодам и будущему размеру бобов. Дожди в последние дни настолько интенсивны, что вызывают локальные наводнения. Сейчас полезная влага начинает переходить в избыток. Появляются риски: сложнее сушить бобы, хуже предсказуемость логистики, выше вероятность проблем с качеством. Отсюда и разговоры о чёрной плесени. Пока это не выглядит как подтверждённый удар по урожаю. Но для рынка важна не только цифра поступлений в порты. Важен вопрос качества: сколько из этих тонн остаётся полноценным предложением для переработчиков. При этом фундаментальная картина не стала однозначно бычьей. Урожай 2025/26 в Кот-д’Ивуаре всё ещё выглядит лучше, чем в прошлом сезоне, а спрос после экстремальных цен остаётся осторожным. Аргумент «какао в два раза ниже пиков, значит, дёшево» тоже слишком прямолинеен. Исторический максимум — не магнит. Это была цена, обусловленная конкретным дефицитом, паникой и низкими запасами. Чтобы вернуться туда, рынку нужна не память о цене, а новый набор причин. Сегодня рынок торгует не прошлые пики, а вероятность того, что восстановление предложения окажется менее чистым и менее устойчивым, чем казалось неделю назад. Главный вопрос дня: дожди остаются поддержкой урожая или уже начинают превращаться в риск для качества и физического предложения?

Доброе утро! После скачка почти на 10% рынок какао постепенно переходит от эмоциональной реакции к попытке понять, что именно произошло. 📦 Поступления какао в порты Кот-д’Ивуара не выглядят слабыми. 🌧 Погодные риски сохраняются, но подтверждения масштабного сбоя поставок пока нет. 📈 При этом рынок остаётся значительно выше уровней начала недели. И здесь появляется интересный момент. Последние дни какао растёт быстрее, чем меняется сам фундаментальный баланс. Похоже, рынком начинают двигать не только урожай, погода или спрос, но и позиционирование участников. Когда на рынке долго накапливается крупный объём коротких позиций, даже умеренный погодный риск может запустить цепную реакцию: новости о погоде → закрытие шортов → подключение алгоритмов → ускорение роста. И тогда рост начинает подпитывать сам себя. Но есть ещё один важный аспект. Несмотря на последнее ралли, текущая цена какао всё ещё более чем в два раза ниже исторических пиков. И часть участников рынка может смотреть на ситуацию очень просто: «Даже после роста какао остаётся дешёвым относительно недавних экстремумов». Это не означает автоматического возврата к максимумам. Но это означает, что после столь глубокого падения рынок становится гораздо чувствительнее к любым признакам риска или изменения настроений. Сегодня в фокусе: • темпы поступления какао в порты Кот-д’Ивуара • открытый интерес • поведение Нью-Йорка относительно Лондона — сейчас это важный индикатор структуры движения. Нью-Йорк традиционно более спекулятивен и чувствителен к short squeeze и алгоритмическим потокам, тогда как Лондон чаще отражает физический рынок и хеджирование со стороны индустрии. Если Нью-Йорк продолжит опережать Лондон по темпам роста, это может указывать на доминирование спекулятивного импульса. Если позже Лондон начнёт подтягиваться вслед за Нью-Йорком, это может говорить о том, что рынок всё больше закладывает устойчивые фундаментальные риски. • признаки продолжения закрытия коротких позиций Рынок сейчас пытается понять: недавний рост — это был разовый вынос шортистов или начало более глубокой переоценки риска дефицита.

Доброе утро! Сегодня Лондон и Нью-Йорк по какао закрыты из-за праздников, поэтому полноценного внешнего ценового сигнала не будет. Для фьючерса на какао на Мосбирже это означает локальную торговлю от пятничной базы ICE, курса USD/RUB и ожиданий завтрашнего открытия внешних площадок. Главная тема: COT Последний отчёт CFTC по NY Cocoa показывает, что ралли последних недель всё меньше похоже на устойчивый разворот вверх и всё больше — на движение, построенное на закрытии коротких позиций. По данным на 19 мая, категория Managed Money остаётся в чистом шорте: Long: 22 577 контрактов Short: 35 039 контрактов Чистая позиция: −12 462 контракта Изменение за неделю: long −3 920, short −1 370 Фонды сокращали обе стороны, но длинные позиции закрывались быстрее, чем короткие. Это ухудшает чистое позиционирование и даёт отчёту осторожно-медвежий оттенок. Динамика Ключевой сигнал не в абсолютной цифре, а в изменении структуры. В предыдущие недели рынок рос в значительной степени за счёт закрытия коротких позиций. Но последний отчёт показывает, что этот импульс ослаб: фонды не продолжили агрессивно покупать, а начали снижать общий риск. Иными словами, short-covering уже частично отыгран, а нового устойчивого притока покупателей COT пока не показывает. Погода: Краткосрочный погодный фон в Западной Африке не даёт рынку сильного бычьего аргумента. В ключевых зонах Кот-д’Ивуара — Далоа и Субре — на ближайшие дни прогнозируются регулярные дожди и локальные грозы, температура в основном 30–32°C днём. В Кумаси, Гана, также ожидаются ливни и периодические дожди в течение недели. Это снижает немедленный риск погодного стресса для деревьев и молодых стручков. Среднесрочные вопросы по следующему урожаю остаются, но прямо сейчас погода скорее ограничивает восстановление цены, чем поддерживает новый рост. Что это значит для рынка COT не показывает переход фондов в устойчивый бычий режим. Скорее картина такая: short-covering уже частично отыгран; фонды остаются в чистом шорте; последняя неделя показала сокращение длинного риска; погода на ближайшую неделю не добавляет сильной премии за риск; без нового бычьего триггера рынок уязвим к давлению вниз или боковой консолидации. Это хорошо ложится на текущий фундаментальный фон: физический баланс выглядит мягче, чем в фазе дефицитной паники, поставки из Кот-д’Ивуара идут около прошлогоднего уровня или немного выше, а внутри страны сохраняются непроданные объёмы. Что может удержать рынок от снижения Полностью медвежьим сигнал COT назвать нельзя. Чистый шорт всё ещё остаётся заметным, а значит при новом погодном риске или слабых данных по будущему урожаю рынок может снова получить импульс закрытия коротких позиций. Кроме того, фактор спроса постепенно улучшается: снижение цен делает натуральное какао более привлекательным для шоколадных компаний, часть производителей возвращает реальное какао в рецептуры вместо заменителей. Но это среднесрочная история, не драйвер одного торгового дня. COT подтверждает: последний рост был в значительной степени движением на закрытии шортов, а не полноценным разворотом фондов в покупку. Сегодня: short-covering импульс ослаб, фонды остаются в чистом шорте, погода пока не даёт быкам сильного повода для атаки. С учётом закрытых Лондона и Нью-Йорка сегодняшнее движение на Мосбирже лучше трактовать осторожно: это не полноценный мировой сигнал, а локальная переоценка через рубль, ликвидность и ожидания завтрашнего открытия ICE.

Доброе утро! Давление на цену сохраняется Рынок продолжает снимать прежнюю премию за дефицит и торгует текущий физический баланс, а не страх нехватки сырья. Физический рынок и поставки Поставки в порты Кот-д’Ивуара с начала сезона 2025/26: ~1,65–1,7 млн тонн, немного выше прошлогоднего уровня. Непроданные внутренние запасы: существенные, постепенно могут выходить на рынок. -Краткосрочно рынок получает давление, попытки роста встречают фиксирование прибыли и технические продажи. Производство и глобальный баланс Прогноз производства Кот-д’Ивуара: 2,0–2,1 млн тонн, +10,5% г/г. Глобальный баланс по BMI: профицит второго сезона подряд (2025/26), но излишек ожидается меньший, чем в сезоне 2024/25 (~142 тыс. тонн против ~150 тыс. тонн). Вывод: рынок корректирует цену вниз под влиянием текущего физического профицита. Потенциал спроса Шоколадные компании возвращают реальное какао в рецептуры, сокращая использование заменителей и суррогатов. Эффект на цену: среднесрочный, проявляется с задержкой через цепочки поставок и контракты. Вывод: в краткосрочной перспективе спрос не компенсирует давление от физического профицита. Краткосрочно давление на цену сохраняется, вероятна коррекция вниз или боковая консолидация. Среднесрочно рынок будет учитывать снижение премии за дефицит, потенциальное восстановление спроса и погодные риски для сезона 2026/27. Ключевой сценарий: старый дефицит отыгрывается вниз, следующий сезон пока не основной драйвер цены. Радует что есть перспектива производства настоящего шоколада.

⚡️ КАКАО: РЫНОК КОНСОЛИДИРУЕТСЯ У $3800 В ОЖИДАНИИ ФУНДАМЕНТАЛЬНЫХ ТРИГГЕРОВ Во вторник рынок входит в фазу консолидации у ключевого уровня $3800. После всплеска волатильности в предыдущие сессии динамика перешла в режим узкого диапазона: активность смещается от импульсных движений к перераспределению позиций и оценке устойчивости текущей поддержки. На этом фоне сегодняшняя сессия несет сразу несколько факторов, способных изменить краткосрочный баланс спроса и предложения. Ключевые драйверы дня: ▪️ Портовая статистика (Arrivals). Сегодня ожидается публикация еженедельных данных по поставкам какао-бобов в порты Кот-д’Ивуара. Предыдущий показатель — 1,57 млн тонн — подтвердил сохранение высоких темпов поступления сырья. Любое заметное замедление недельной динамики может быть воспринято рынком как сигнал ухудшения логистики на фоне осадков и спровоцировать закрытие части коротких позиций. Сохранение сильных объемов, напротив, поддержит текущий баланс в пользу продавцов. ▪️ Макроэкономический блок США. Во второй половине дня ожидается публикация американской статистики и комментарии представителей ФРС (16:00 мск). Индекс доллара остается одним из ключевых внешних ориентиров для сырьевого сегмента: усиление доллара традиционно повышает давление на товарные активы, включая какао. ▪️ Погодные модели по Западной Африке. Метеорологические сервисы продолжают закладывать высокую вероятность интенсивных осадков в ключевых регионах производства в середине недели. Внутридневное внимание будет сосредоточено на обновлениях погодных моделей: любые изменения в траектории или интенсивности фронта способны быстро скорректировать оценку рисков по ближайшим поставкам. 📌 Резюме: Первая половина дня, вероятно, пройдет в режиме сдержанной торговли внутри диапазона. При этом сочетание фундаментальных публикаций, макростатистики и погодных обновлений сохраняет высокий потенциал для расширения волатильности ближе к открытию американской сессии. Уровень $4 000 можно считать уже сопротивлением, $3 800 текущая консолидация. Посмотрим как пойдет дальше, вполне впишется в картину некоторый откат вверх.

Доброе утро! COT: ФОНДЫ ЗАКРЫЛИ ПОЧТИ ПОЛОВИНУ ШОРТА ЗА ДВЕ НЕДЕЛИ Данные CFTC Legacy COT по какао NY зафиксировали один из самых значительных сдвигов в позиционировании за последние месяцы. Динамика нетто-шорта Non-Commercial (Legacy): 28 апреля — −23 643 контракта 12 мая — −12 981 контракта За две недели шорт сократился на 10 662 контракта — почти на 45%. Именно массовый выход из коротких позиций и стал главным драйвером ралли с конца апреля по середину мая. Детали отчёта на 12 мая: Non-Commercial Long: 45 004 (−1 558 за неделю) Non-Commercial Short: 57 985 (−8 811 за неделю) Open Interest: 194 369 (−5 991) За неделю короткие позиции сократились на 8 811 контрактов. При этом длинные не росли — они тоже сократились на 1 558. Открытый интерес упал почти на 6 тысяч контрактов. Рынок не получил новых покупателей — участники в целом сокращали позиции с обеих сторон. Рост происходил не за счёт притока капитала, а за счёт сокращения предложения на продажу. Commercial хеджеры нарастили шорт на 4 031 контракт — продавали будущий урожай на росте. Структурное и ожидаемое поведение при высоких ценах. На 12 мая в коротких позициях у Non-Commercial остаётся почти 58 тысяч контрактов — около 580 тысяч тонн какао. Потенциал для продолжения выхода из шортов не исчерпан. Но самые болезненные позиции — открытые на пике в апреле — уже закрыты. Оставшиеся открыты по более высоким уровням и находятся под меньшим давлением при текущих ценах. Каждый следующий процент роста будет требовать всё большего фундаментального обоснования. 🌧️ ПОГОДА: ЗАХОДИТ ДОЖДЕВОЙ ФРОНТ По прогнозу погоды ожидается вхождение дождевого фронта в Западную Африку. Пик осадков в Кот-д’Ивуаре и Гане ожидается в середине недели — в ключевых регионах выращивания включая Субре. Локальные осадки снимают краткосрочные опасения за мид-кроп — краткосрочный медвежий сигнал. Долгосрочная картина не изменилась. NOAA подтвердило вероятность появления Эль-Ниньо в мае–июле 2026 на уровне 82%, с сохранением через зиму 2026–27 с вероятностью 96%. WMO характеризует ситуацию как высокую уверенность в начале Эль-Ниньо с дальнейшей интенсификацией в последующие месяцы. Недельный дождь не отменяет сезонного риска. Он лишь временно снимает остроту. 📦 ЗАПАСЫ: Сертифицированные запасы на складах ICE удерживаются вблизи многомесячных максимумов. Структура фьючерсной кривой остаётся в умеренном контанго — декабрь 2027 торгуется выше декабря 2026. Прямое подтверждение того что на спотовом рынке отсутствует премия за дефицит здесь и сейчас. Физический товар есть. Каждый бычий импульс встречает продажи со стороны коммерческих участников которые используют высокие цены для хеджирования будущего урожая. 🌱 ПРОГНОЗЫ УРОЖАЯ Кот-д’Ивуар повысил прогноз производства на 2025/26 до 2,2 млн тонн — с прежней оценки 1,8–1,9 млн тонн, сославшись на благоприятную погоду. Оговорка сохраняется: дефицит удобрений и Эль-Ниньо остаются факторами риска. Эквадор продолжает наращивать производство и движется к позиции второго по величине производителя в мире, постепенно обгоняя Гану. Базовый консенсус — профицит в сезонах 2025/26 и 2026/27 — не изменился. Но качество этого профицита всё больше зависит от того как реализуются погодные риски второго полугодия. ⚖️ ОБЩАЯ КАРТИНА Краткосрочно против роста: дожди снимают страх засухи, запасы подтверждают физический профицит, давление со стороны выхода из коротких позиций постепенно ослабевает. На горизонте в пользу роста: Эль-Ниньо с вероятностью 82%, структурные проблемы Западной Африки, черелла ниже нормы. Рынок находится в точке где краткосрочное и долгосрочное смотрят в разные стороны. Это и создаёт волатильность — каждая новость перевешивает чашу в одну из сторон, но ненадолго. Сегодня в фокусе уровень 3800-4000. Останется он поддержкой или станет сопротивлением. По ощущениям должна быть сегодня волотильность. Посмотрим.

Доброе утро! В ожидании открытия Лондона, размышляем о некоторых фундаментальных аспектах. ПРОФИЦИТ И ИЗДЕРЖКИ: ЧТО СТОИТ ЗА ЦИФРАМИ Рынок какао сейчас демонстрирует профицит. Аналитики ожидают его продолжения в сезонах 2025/26 и 2026/27. При этом издержки по всей цепочке продолжают расти. Оба явления существуют одновременно — и понимание каждого из них важно для оценки реальной ситуации. ПРИРОДА ПРОФИЦИТА Профицит образовался не за счёт роста производства. Он образовался за счёт падения переработки. Когда цены на какао достигли исторических максимумов, крупные производители шоколада сократили потребление сырья — ужимали плитки, заменяли какао-масло растительными жирами, добавляли наполнители. Именно это сокращение помола позволило продавить цены вниз — не потому что какао вдруг стало много, а потому что покупатели стали покупать меньше. Текущий баланс — это временное равновесие, навязанное падением объёмов переработки, а не стабильное долгосрочное решение. Структурные проблемы Западной Африки остаются на месте: стареющие деревья, нестабильные осадки, болезни, низкие доходы фермеров. Одного плохого урожая или логистического сбоя достаточно, чтобы рынок снова быстро стал дефицитным. ИЗДЕРЖКИ: ЦЕНА ОРМУЗА В ЦИФРАХ Закрытие Ормузского пролива с конца февраля изменило структуру затрат по всей цепочке. Данные по первому кварталу 2026 года дают конкретную картину. Фрахтовые ставки выросли на 25–30%. Рост цен на энергию добавил 50–80 евро на тонну к затратам европейской переработки. Премии по морскому страхованию подскочили на 300–500%. Индустрия адаптируется. Производители удлиняют контракты на какао-порошок до 12–18 месяцев, диверсифицируют переработку в сторону западноафриканских предприятий чтобы снизить транспортные риски, и оценивают частичную замену в наименее чувствительных к качеству категориях продукции. ОБЩАЯ КАРТИНА Биржевая цена фьючерса и реальная стоимость владения какао для переработчика расходятся. Котировки могут снижаться, пока переработчик платит всё больше за логистику, страховку и хеджирование. Профицит, построенный на разрушении спроса — это симптом адаптации к высоким ценам, а не признак восстановления рынка. Издержки, продолжающие расти независимо от биржевой цены — это то, что определяет реальную экономику отрасли. Рынок не вернулся к норме. Он приспособился к ненормальному. Это принципиально разные состояния. По текущей ситуации. Местами прогнозируются дожди, уже полегче в этом плане. Быть может на часовом графике сработает фигура, голова плечи. А это 3800. Хорошей пятницы!🍫

🍫 КАКАО · ВЕЧЕРНИЙ ОБЗОР 📉 Рост выдыхается. Сегодня какао закрылось снижением, продолжив откат от пиков начала недели. Это уже третья красная дневная свеча. Движение вверх было обусловлено тремя основными факторами: ▪️ Погодная премия. NOAA оценивает вероятность формирования Эль-Ниньо между маем и июлем в 61%, с шансом 1 к 4 на «супер-Эль-Ниньо» . Ранние обследования урожая 2026/27 в Западной Африке показывают пониженное образование черелле — слабый сигнал для главного урожая, стартующего в октябре ▪️ Пересмотр профицита. 29 апреля StoneX срезал оценку мирового профицита 2026/27 со 267 тыс. до 149 тыс. тонн, сославшись на риски для урожая от Эль-Ниньо ▪️ Шорт-сквиз. Чистая короткая позиция фондов в Нью-Йорке достигла 19 885 контрактов — максимум более чем за три года Когда сработал технический триггер, эта позиция усилила каждый бычий заголовок в непропорциональное движение цены. 🔻 Теперь эти факторы исчерпывают себя:: ▪️ Погода. Прогноз улучшения осадков в Западной Африке на ближайшую неделю снижает краткосрочные погодные опасения — то есть главный драйвер ралли частично снят. ▪️ Шорт-сквиз отыгран. ▪️ Укрепление доллара добавляет силу импульсу на снижение. И всё это — поверх тяжёлого фундамента, который никуда не делся: европейские грайндинги Q1 2026 упали на 7,8% г/г до 325 895 тонн (слабейший первый квартал за 17 лет), а запасы на ICE держатся на 20,5-месячном максимуме. 📌Ралли было реальным, но по своей природе — реакцией большой короткой позиции на погодную угрозу, а не изменением фундаментальных данных. Пока это не разворот, а столкновение крупного шорта с реальной угрозой урожаю. Сейчас, когда погодная премия сжимается, а сквиз отыгран, рынок проверяет: была ли это смена тренда — или просто резкий выдох внутри нисходящего движения. Ключевой нерешённый вопрос — достаточно ли масштабна угроза урожаю, чтобы поглотить профицит. Технически, цена вернулась на уровень пробоя нисходящего канала с лета прошлого года, ближайшие дни определится, кто сильнее: продавцы, фиксирующие прибыль, или покупатели, ждавшие возврата к поддержке...

Доброе утр! Торговая сессия 13 мая завершилась резким снижением котировок. Торги закрылись в районе 4450, можно констатировать пробой психологического уровня 4500 и попытку закрепления под ним. • Распродажа старых запасов. Текущее давление на котировки — это активная распродажа старых запасов, а не результат структурного избытка нового урожая. Рекордный рост сертифицированных запасов на складах ICE до максимума за 20,5 месяцев (2,66 млн мешков) является прямым следствием экстренного выброса сырья регуляторами Западной Африки. Основная цель этого процесса — получение мгновенной ликвидности для погашения задолженностей перед фермерами и стабилизации социального климата в регионе. Рынок временно игнорирует долгосрочные климатические риски и массовое увядание завязей (cherelle wilt) в пользу абсорбции этого вынужденного притока предложения. Данная ситуация представляет собой фазу очистки физического рынка перед вероятным столкновением с реальной нехваткой бобов в новом сезоне. • Кризис в Кот-д’Ивуаре и протесты фермеров. Социальное напряжение в крупнейшем регионе производства достигло критической точки: Забастовки: В производственных центрах (М’Батто, Далоа) фермеры блокируют дороги из-за задержек выплат со стороны государственного регулятора CCC за уже поставленное сырье. Риски качества: Паралич системы закупок привел к тому, что значительные объемы какао-бобов (например, 150 тонн в одном из кооперативов Далоа) остаются на складах, где начинают портиться. • Финансовое положение Ганы. Второй мировой производитель также демонстрирует дефицит оборотных средств: Новая модель финансирования: Регулятор COCOBOD официально переходит на использование внутреннего капитала вместо традиционных международных долларовых кредитов для обеспечения сезона 2026/27. Долговая нагрузка: На фоне задолженности перед сектором в размере около $60 млн, способность Ганы поддерживать бесперебойный экспорт и закупки бобов в новом цикле остается под давлением. • Технический взгляд. Целевые уровни: При сохранении текущего медвежьего импульса основной целью снижения выступает уровень 4000. Зоны сопротивления: Область 4400–4500, ранее выступавшая поддержкой, теперь превратилась в зону активного предложения. Будем следить за развитием ситуации. Хорошего дня!

Какао −7.76%. Что случилось и почему это сложнее, чем кажется. Сегодня пришла новость, которая перевернула нарратив недели. Reuters сообщает: фермеры Кот-д’Ивуара протестуют из-за неоплаченного какао — бобы гниют, несмотря на обещания CCC их выкупить. В центрально-восточном районе М’Батто на прошлой неделе полиция применила слезоточивый газ против десятков фермеров, блокировавших дороги с требованием оплаты. Что произошло в цепочке Нераспроданные запасы накопились в Кот-д’Ивуаре — крупнейшем производителе в мире — с ноября по декабрь, когда мировые цены резко упали ниже местных фиксированных цен, установленных CCC дважды в год. Правительство запустило программу выкупа, но многие фермеры и кооперативы говорят, что до сих пор не получили денег за основной урожай (октябрь–март). Проще говоря: государство установило закупочную цену, цена рынка ушла ниже, бобы зависли — теперь за них не платят. Почему рынок упал, а не вырос Логика контринтуитивная, но её стоит понять. Европейский трейдер какао заявил, что ситуация пока не влияет на поставки и цены, поскольку носит локальный характер. Рынок прочитал это так: физического дефицита нет, ситуация управляемая, паника понедельника была избыточной. Short squeeze частично выдохся, часть фондов воспользовалась новостью как поводом зафиксировать прибыль. Что в этом на самом деле важно — долгосрочно. Вот здесь рынок, возможно, торопится с выводами. Глава кооператива в Далоа, объединяющего более 300 фермеров, сообщил, что кооператив всё ещё держит около 150 метрических тонн нераспроданных бобов. В западных регионах Субре и Дуэкуэ фермеры были вынуждены продавать основной урожай по цене мид-кропа — 1,300 франков КФА ($2.34) за килограмм вместо положенных 2,800 франков. Это вдвое ниже установленной цены. Фермеры теряют половину дохода. COT в пятницу теперь ещё важнее. Увидим: воспользовались ли фонды сегодняшним откатом чтобы добрать лонги — или вернулись в шорт. Источник: Reuters / CNBC Africa, 13.05.2026

🍫 Доброе утро! Какао. 📌 Факторы ценообразования. Позиционирование фондов: Согласно CFTC Disaggregated COT (на 5 мая), категория Managed Money удерживала 43 254 коротких контракта при нетто-шорте −11 592. Рост цен спровоцировал принудительное закрытие убыточных позиций (short squeeze) Климатические риски: NOAA оценивает вероятность формирования Эль-Ниньо в мае-июле в 61%, вероятность сильной фазы — 25%. Это создает риск засухи в Западной Африке перед началом сбора основного урожая в октябре.Прогнозы урожая 2026/27: Ранние обследования деревьев показывают слабое формирование завязей (cherelle). Агентство StoneX 29 апреля пересмотрело прогноз мирового профицита на сезон 2026/27 с 267 000 до 149 000 тонн. 🌧 Погода в Западной АфрикеПо данным African Flood and Drought Monitor, засуха затрагивает более половины территории Кот-д’Ивуара и около двух третей Ганы. Дефицит осадков и экстремальные температуры в производственных регионах приводят к опадению завязей до созревания (cherelle wilt). 🚢 Поставки и запасыТекущее физическое предложение остается стабильным. Поставки в порты Кот-д’Ивуара на 3 мая составили 1,53–1,57 млн тонн с начала сезона, что соответствует прошлогодним показателям (динамика от −0,1% до +0,6%). Запасы ICE достигли 2 668 548 мешков — максимума за 20,5 месяцев. Текущая динамика цен отражает риски дефицита будущего урожая, а не нехватку спотового рынка. 📋 Макроэкономический фон (WASDE)Опубликованный 12 мая отчет USDA WASDE указал на сокращение предложения в агросекторе. Прогноз производства пшеницы в США снижен до 1,561 млрд бушелей (минимум с 1972 года), мировые запасы кукурузы оценены в 277,5 млн тонн (минимум с 2013/14). Эти данные поддерживают общий инфляционный фон для товарных рынков. .⚖️ Логика принятия решений. Рынок находится в точке бифуркации, где фундаментальные и технические факторы вступают в противоречие. В зависимости от торговой стратегии, сейчас актуальны два основных подхода: 1. Работа от шорта (Возврат к среднему / Отторжение максимумов)Логика: Рост на 12,6% за одну сессию оставляет после себя вакуум ликвидности. Отсутствие плотных торговых объемов на вчерашних максимумах указывает на истощение покупателей. Физического дефицита сырья на споте прямо сейчас нет — запасы ICE находятся на максимумах за последние 20,5 месяцев.Цели: Возврат к поддержке $4 500 с потенциальным тестом зоны $4 400 при каскадном срабатывании стопов ранних покупателей.Риски: Главная угроза для короткой позиции — это незавершенный процесс принудительного закрытия шортов фондами (short squeeze) на фоне негативных новостей о погоде. Открытие позиции требует жесткого контроля стоп-лоссов за уровнем $4 760. 2. Поиск лонга (Трендовое продолжение)Логика: Фундаментальный фактор (засуха и массовое увядание завязей) перевешивает техническую перекупленность. Внутренний бар 12 мая в этом сценарии рассматривается не как разворот, а как база накопления перед новым рывком. Снижение поставок в порты подтверждает физические проблемы урожая.Цели: Пробой сопротивления $4 740–4 760 с выходом к психологической отметке $5 000.Риски: Институциональные игроки взяли паузу. Без агрессивных объемов вход в лонг на текущих отметках несет прямой риск попадания в ловушку ликвидности.РезюмеВыбор стороны сейчас зависит от оценки баланса между пустующим стаканом и новостным фоном. Открытие шорта несет позиционный риск незавершенного сквиза, однако отсутствие институциональных покупок на текущих максимумах делает эту сделку технически обоснованной. С другой стороны, вход в лонг на падающих объёмах выглядит как ловушка для опоздавших участников. Ключевой триггер для обеих сторон — реакция цены на проторгованный уровень $4 500.Хорошего дня! Посмотрим что будет.

11 мая 2026 · Вечерний обзор🚀 ЭЛЬ-НИНЬО ВЗОРВАЛ РЫНОК: +12,63% ЗА ДЕНЬСегодня какао показало один из сильнейших дневных движений за весь год. Июльский фьючерс ICE NY вырос на +12,63%, июльский ICE London — на +11,82%. Рынок обновил максимумы за 3,5 месяца. Это прямое опровержение нашего прогноза об откате после волны C. Рынок пошёл в противоположную сторону — и важно разобраться почему. 🌡️ ГЛАВНЫЙ ТРИГГЕР: NOAA И СУПЕР ЭЛЬ- оценивает вероятность формирования Эль-Ниньо между маем и июлем в 61% с сохранением до конца года. При этом вероятность «Супер Эль-Ниньо» — один к четырём, то есть 25%. Это уже не абстрактный риск на горизонте — это официальная оценка американского метеорологического агентства с конкретными временными рамками. Рынок воспринял это как смену вероятностного фона.Дополнительную поддержку оказали ранние полевые обследования урожая 2026/27 в Западной Африке, показавшие ниже среднего формирование черелл на деревьях какао — сигнал слабого главного урожая начиная с октября. 🇬🇭 ГАНА: $1 МЛРД ОБЛИГАЦИЙГана планирует привлечь $1 млрд через внутренние облигации в седи для финансирования закупок какао перед сезоном 2026/27, реструктурируя финансирование сектора на фоне продолжающихся долговых трудностей. Это структурная попытка решить кризис который мы фиксировали с конца апреля — задержки выплат фермерам, контрабанда, порочный круг. Облигации в седи снижают валютный риск. Но привлечение $1 млрд при уже высокой долговой нагрузке — собственный риск. ⚖️ ЧЕСТНАЯ ОЦЕНКАМы прогнозировали откат после завершения волны C. Рынок вырос ещё на 12,63% за один день.Два объяснения:Первое — волна C не была завершена. Структура продолжается и мы смотрим на более крупный импульс.Второе — NOAA дала новый фундаментальный катализатор которого не было в нашей модели. Именно такой триггер мы называли единственным условием продолжения роста.Рынок сосредоточен не на текущих объёмах — а на угрозе качеству урожая из-за жары и засухи. Фундаментал не изменился — профицит, запасы, слабый гриндинг. Но страх Эль-Ниньо перевесил всё это за одну сессию. 👁️ ЧТО ДАЛЬШЕВолновой счёт требует пересмотра с учётом сегодняшнего движения. Завтра утром смотрим на график и обновляем анализ.Рынок напомнил главное правило: прогнозы существуют до первого нового фундаментального факта. Сегодня таким фактом стал NOAA.Наблюдаем. 👁️🍫

🍫 РЫНОК КАКАО — МАЙ 2026 | Часть 3/3 Погода · Гана · Итог 🌧 КОТ-Д'ИВУАР: дефицит влаги в mid-crop Данные Reuters / CNBC Africa, 1-я неделя мая 2026: 🌧 Абенгуру (восток) — 18,1 мм, −6,0 мм от нормы — умеренный риск 🌧 Далоа (запад-центр) — ниже нормы — риск размера бобов 🌧 Агбовиль / Диво (юг) — ниже нормы — риск mid-crop 🌧 Бунгуану (центр) — сухо — риск размера бобов ✅ Субре (запад) — выше нормы — благоприятно ✅ Ямусукро (центр) — выше нормы — благоприятно Температура по какао-поясу: 28,3–32,2 °C — пограничные значения. Без осадков до середины мая начнётся осыпание завязей (cherelles), и mid-crop июль–август пострадает в объёме и качестве. Прогноз NOAA (ENSO Diagnostic Discussion, 9 апреля 2026): 🟡 Апрель–июнь: ENSO-нейтральная фаза (80%) 🔴 Май–июль: Эль-Ниньо — 61%, сохранится до конца года 🚨 Сильный Эль-Ниньо (Niño 3.4 ≥ +2,0°C): вероятность 1 из 4 Для Западной Африки Эль-Ниньо = сухость и жара в период основного урожая (октябрь 2026 — март 2027). Накопленные поставки в порты КИ на 4 апреля — 1,46 млн т (+0,7% г/г). Слабый прирост + угроза Эль-Ниньо = двойное давление на сезон 2026/27. ГАНА: конец 32-летней эпохи синдикатов 12 февраля 2026 министр финансов д-р Ато Форсон объявил переход на Cocoa Bonds — внутренние облигации в седи — вместо синдицированных кредитов. Почему рухнула старая модель:↳ Прогноз 800 000 т на 2023/24 → факт 432 145 т (−45%) ↳ Ролл-овер 333 767 т контрактов по $2 661/т ↳ Убытки COCOBOD >$1 млрд↳ Падение цен с ~$7 200 до $4 100 добило buyer-financing. Что меняется с сезона 2026/27: 💰 Cocoa Bonds — внутренний долг до млрд в седи 🔄 Revolving fund — облигации гасятся из выручки сезона 📉 Конверсия долга — GH¢5,8 млрд (~$430 млн) конвертируются для восстановления капитала COCOBOD 🏭 Локализация — не менее 50% бобов перерабатывается внутри Ганы 🌾 Цена фермерам на остаток 2025/26 — 90% от FOB (~$4 200/т) Источники: Ghana News Agency · The B&FT · Citinewsroom (12–13.02.2026) Что это значит для рынка:✔️ Меньше форвардных продаж → меньше давления на цену ✔️ Снижение долларовой зависимости крупнейшего экспортёра ✔️ Рост локальной переработки → сдвиг географии мирового помола ⚠️ Риск: кризис ликвидности внутри Ганы при неудачном размещении бондов. 🧭 Итог: ✅ Бычьи факторы: •Шорт MM −19 885 (28 апр) — максимум за 3+ года → топливо для сквиза •NOAA: Эль-Ниньо 61% → угроза сезону 2026/27 •Дефицит осадков в части КИ → угроза mid-crop •Реформа COCOBOD → меньше форвардных продаж •Cherelle survey: below-average для main crop 2026/27 •Азия: помол +5,2% г/г — глобальный спрос жив •Ормузский пролив поддерживает издержки фермеров ❌ Медвежьи факторы: •Профицит 2024/25 +75 тыс. т, продолжится в 2025/26 •ICE NY stocks на 20,5-месячном максимуме (~2,67 млн мешков) •Европа −7,8%, NA −3,8% — demand destruction не закончена •StoneX: профицит 267 тыс. т в 2026/27 •Цена уже −64% от пика апреля 2024 ( 220) Что мониторить в ближайшие 14 дней:. 12.05 — USDA WASDE (общий agro sentiment) 12–15.05 — ICCO Monthly Report за апрель 14.05 — NOAA ENSO Discussion (обновление по Эль-Ниньо) 15.05 — COT (данные на 12.05) — ключевой сигнал по разгрузке шорта ↳ Каждый вторник — cumulative arrivals в порты КИ (Reuters) ~28.05 — ICCO QBCS LII №2 — первый прогноз сезона 2025/26 Логика Вильямса в моменте: Если следующий COT покажет дальнейшую разгрузку MM шорта + сокращение Commercials лонга — классический сигнал верха коррекционного рывка. Если Commercials продолжат наращивать лонг вопреки росту цены — «умные деньги» видят то, чего публика ещё не видит, и ралли продолжится. 🎯 Сейчас COT даёт более ранний сигнал, чем фундаментальные данные ICCO/ECA. Disaggregated COT: Managed Money Net + COT Index (26W) — главный инструмент для фиксации разворотов в текущем рынке.

🍫 РЫНОК КАКАО — МАЙ 2026 | Часть 2/3 COT, методология Ларри Вильямса и позиционирование фондов 📊 КАК УСТРОЕН COT ДЛЯ КАКАО Два рынка — два отчёта: 📍 NY (ICE US) — тикер CC, лот 10 т, валюта USD ↳ Регулятор: CFTC → cftc.gov ↳ Публикация: пятница, 22:30 МСК (зимой) 📍 London (ICE Europe) — тикер C, лот 10 т, валюта GBP ↳ Регулятор: ICE Futures Europe (UK FCA) ↳ Публикация: пятница, 21:30 МСК ↳ ice.com/publicdocs/cot_report/ 📌 Ловушка №1: многие смотрят только NY. Но половина мирового открытого интереса по какао — в Лондоне. Лондонский COT — не CFTC-отчёт. CFTC публикует два формата: 📄 Legacy (с 1986) — три группы: ↳ Commercial · Non-Commercial · Non-Reportable 📄 Disaggregated (данные с 2006) — пять групп: ↳ Producer/Merchant/User ↳ Swap Dealers ↳ Managed Money ↳ Other Reportables ↳ Non-Reportable 📌 Ловушка №2: большинство каналов пишут «шорт Managed Money» и приводят цифру Legacy (Non-Commercial). Это разные категории — цифры расходятся существенно. Подробный разбор — в отдельном посте. 🧠 МЕТОДОЛОГИЯ ЛАРРИ ВИЛЬЯМСА Три категории по поведению: 🔵 Commercials (хеджеры)Производители, переработчики, торговые дома. Вильямс называет их «smart money». Контр-цикличны: покупают на дне, продают на пике. 🔴 Large SpeculatorsХедж-фонды, CTA. Идут с трендом. Их экстремумы — потенциальный сигнал разворота: максимальный лонг на пике, максимальный шорт у дна. ⚪️ Small TradersРозница. По Вильямсу — систематически проигрывают на разворотах. COT Index: (Текущая нетто − Min) / (Max − Min) × 100 Периоды: 26 и 156 недель. 📈 Бычий: Commercials Index > 90% 📉 Медвежий: Commercials Index < 10% ⚠️ Особенность какао: Commercials здесь почти всегда net short — это структурный хедж COCOBOD, CCC, Cargill, Olam, Barry Callebaut. Важна не абсолютная цифра, а динамика и положение в историческом диапазоне через COT Index. 📈 ТЕКУЩЕЕ ПОЗИЦИОНИРОВАНИЕ Данные на закрытие вторника 5 мая 2026 OI: 200 360 контрактов Legacy COT — CC (ICE NY): 🔵 Commercial (хеджеры) ↳ Long 102 506 · Short 84 281 · Net +18 225 (42,1% OI) 🔴 Non-Commercial (спекулянты) ↳ Long 46 562 · Short 66 796 · Net −20 234 (33,3% OI) ⚪️ Non-Reportable (розница) ↳ Long 11 501 · Short 9 492 · Net +2 009 (4,7% OI) Изменение за неделю: Non-Commercial нарастил лонг +4 361 при росте шорта только +952 — закрытие шортов уже началось. Disaggregated COT — детальная разбивка: 🏭 Producer/Merchant/User ↳ Long 50 276 · Short 73 669 · Net −23 393 🏦 Swap Dealers ↳ Long 45 826 · Short 4 208 · Net +41 618 📊 Managed Money (хедж-фонды, CTA) ↳ Long 31 662 · Short 43 254 · Net −11 592 💼 Other Reportables ↳ Long 14 900 · Short 23 542 · Net −8 642 ⚪️ Non-Reportable ↳ Long 11 501 · Short 9 492 · Net +2 009 🎯 Ключевое:28 апреля Managed Money держали шорт −19 885 контрактов — максимум за 3+ года (Barchart). К 5 мая — уже −11 592. Разгрузка +5 514 за неделю. Именно этот шорт-сквиз дал ралли 400 → $4 400+. Применяя логику Вильямса:✔️ Commercials в нетто-лонге +18 225 — нетипично, сам по себе сильный бычий сигнал ✔️ Managed Money разгружает шорт от экстремума — классический разворотный паттерн ➖ Non-Reportable лонг +2 009 — не экстремум, нейтрально ⚖️ COT-вывод: рынок в зоне разворота, но цена фундаментально ещё не подтверждена. Погодная новость или Эль-Ниньо — топливо для продолжения сквиза. Рост складских запасов ICE NY — повод медведям вернуться.